万力轮胎股份有限公司（以下简称万力轮胎）正在冲刺深交所主板上市。
这家堪称华南最大的子午线轮胎企业，在营收稳步迈过70亿元大关的同期，净利润增速却自如放缓以致停滞。
追根究底，盈利增长乏力的中枢要津在于主营业务毛利率的捏续削弱：讲明期内，该方案从2023年的17.60%逐年下滑至2025年的14.18%，累计下跌卓绝3个百分点。
步入2026年，资本端压力进一步加重——受国际原油价钱快速飞腾带动，自然橡胶等中枢原材料价钱捏续走高，公司靠近的资本传导难度进一步加大。
与此同期，公司在讲明期内频遭行政处罚、子公司发生安全坐褥职守事故等合规问题，也为这次IPO（初度公开募股）增添了不细则性。
主营业务毛利率三年连降
万力轮胎主营半钢子午线轮胎和全钢子午线轮胎的研发、坐褥与销售。股权结构方面，万力集团截止公司50.09%股份，为公司的控股股东；广州市国资委为公司实控东谈主。
2023年至2025年，公司营收分袂为55.88亿元、60.22亿元和70.28亿元，归母净利润分袂为3.98亿元、4.17亿元和4.19亿元，2025年归母净利润同比近乎零增长。
万力轮胎盈利增长乏力根源在于毛利率捏续削弱：讲明期内，公司主营业务毛利率从17.60%跌至14.18%，累计下跌超3个百分点。分居品结构看，占据主导的半钢胎毛利率由21.42%降至18.17%，而全钢胎毛利率更是从9.70%大幅削弱至4.95%，近乎腰斩。
关于2023年至2025年公司主营业务毛利率的下滑，7月3日，万力轮胎向《逐日经济新闻》记者复兴称，这是原材料资本波动、海运脚波动、汇率波动以及阛阓竞争加重等身分共振的恶果。
以半钢胎为例，公司在招股书中解说称，2024年半钢胎毛利率下跌2.27个百分点，主要系自然橡胶、合成橡胶平均采购价钱飞腾，但由于客户价钱明锐性较高，公司无法充分向下流传导资本飞腾压力，导致销售单价涨幅低于单元资本涨幅。2025年，自然主要原材料价钱有所回落，但在经济增长动能偏弱、国际交易计谋不细则性加多的布景下，境表里阛阓竞争加重，销售单价降幅高于单元资本降幅；同期，公司对配套客户的销售占比进步，而配套客户毛利率较低，进一步拉低了全体毛利率。
万力轮胎毛利率的下滑不是特例。横向对比来看，2023年至2025年，轮胎行业可比公司毛利率均值分袂为19.90%、19.72%和17.18%，一样全体呈下行趋势。
可是，细究之下，差距仍是权贵——行业平均毛利率长久逾越万力轮胎约两到三个百分点。公司解说称，差距主要源于同业较早布局国外基地（如东南亚）以获得资本与关税上风，而公司柬埔寨基地直至2025年底才投产；加之同业鸿沟效应与品牌溢价更强，且在国外多接受需悦目推论资本的经销款式，与公司依赖交易商的款式存在订价逻辑互异。
2026年资本压力进一步深刻
万力轮胎的毛利率下滑，与原材料资本的捏续攀升密切有关。东方证券研报炫耀，轮胎行业营业资本中，原材料资本频频占70%足下，而自然橡胶和合成橡胶占原材料比例60%以上。而讲明期内，万力轮胎径直材料占主营业务资本的比例已从68.98%攀升至73.37%。
插足2026年，这一压力进一步加重。Wind数据炫耀，自然橡胶期货价钱从本年头的15800元/吨隔邻一度于6月初最高潮至18440元/吨，累计涨幅超16%；冲高后行情回调，7月3日价钱在16750元/吨隔邻。
资本高压下，本年以来，包括万力轮胎在内的多家轮胎企业陆续告示提价。万力轮胎提价情况和本年上半年公司毛利率情况若何？
7月3日，万力轮胎亦向《逐日经济新闻》复兴称，2026年以来，受国际原油价钱波动等身分传导，自然橡胶、合成橡胶等中枢原材料阛阓价钱确乎呈现飞腾态势，公司一样面最后较大的资本飞腾压力。公司照章依规动态休养蓄意策略，并捏续加强供应链贬责、优化采购组织、鼓吹降本增效，致力于缓解资本飞腾带来的影响。至于2026年上半年的毛利率数据，暂时未便知道。
7月3日，卓创资讯轮胎分析师郭娟向《逐日经济新闻》暗意，本年4月全钢轮胎坐褥资本约996.10元/条，同比飞腾约9.39%。行业3月连合髻布加价见知并于4月落地推论，但践诺涨幅仅2%~3%，资本涨幅远超居品提价幅度，工场盈利空间被大幅挤压。
从过交往看，万力轮胎资本向下流传导并谢却易。就2024年公司半钢胎毛利率下跌，公司招股书明确暗意“由于客户价钱明锐性较高，公司无法充分向下流传导资本飞腾压力”。
行业压力也在同业身上得到印证。在投资者互动平台上，同业森麒麟近期坦承，中东所在扰动导致中东客户订单短期延长、好意思元贬值带来汇兑损失、原材料飞腾、国内轮胎阛阓竞争加重、欧盟对华轮胎关税扰动等身分重复，公司青岛工场短期蓄意承压。
自然，本年6月自然橡胶价钱有所回落，而此前多家企业宣传加价，这是否意味着公司资本压力有所缓解？国金证券近期研报分析称，加价存在一定的滞后性，瞻望2季度盈利仍将承压，若后续原料价钱回落，重复3季度插足销售旺季后企业盈利有望得到竖立。
还值得一提的是，万力轮胎子公司合肥万力讲明期内发生一皆安全坐褥事故，形成一东谈主亏蚀，被罚金31万元。此外，合肥万力还收到多项环保行政处罚，直至2026年6月仍被安徽省生态环境厅责令改正。
对此，万力轮胎复兴称，关于合肥万力的安全事件开yun体育网，公司高度怜爱，已照章依规完成整改；环保方面，公司把柄环保有关法律规定，结合公司践诺情况，针对公司所触及稠浊物开展概述灵验的贬责。