（原标题：中介直呼太“卷” A股上市公司扎堆赴港IPO）

早春二月，料峭春寒，本钱商场的中介机构们也曾感受到了内地企业赴港上市的暖意。

2025年春节复工后的两周，在“红圈所”（即中国顶级律所）某分所使命的岳阳讼师也曾“飞”了四个城市，与拟赴港上市的公司探讨。其中有两家A股上市公司拟启动赴港上市，即“A+H”上市神情。

他对客户先容我方团队的顺利案例，而且分析指标公司的具体情况、港股商场和上市监管要点，以期顺利拿下这个神情。

岳阳隆重该律处所西南地区的港股IPO（初次公开刊行）事项。往日两年，因为港股IPO商场冷清，裁人的压力工夫“敲打”着他的心。近期的劳作让他思到了六年前，那时内地企业赴港上市正掀翻一波上涨。当下，看入部下手里能够探讨的案子越来越多，他忖度2025年会是“港股大年”。

一位头部券商的投行东说念主士亦有肖似的思法。2024年上半年，他还在因为莫得神情可作念而纳闷，或许被调岗或裁人；而从2024年第四季度运转，陆连接续有些“A+H”神情不错让他的团队协同该券商的香港团队一说念操作，无须写招股书（港股的招股书由讼师编缉），而且神情的奖金和A股IPO出入未几，他运转期待有更多“A+H”神情了。

据经济不雅察报不齐全统计，2025年以来，鼓励赴港上市的A股上市公司已有21家，其中不乏万亿市值的宁德期间（300750.SZ），千亿市值的海天味业（603288.SH）、恒瑞医药（600276.SH）等。

在政策撑捏、商场环境变化和企业需求等要素的作用下，上市条目相对宽松、熟练且国际化的港股正在劝诱越来越多的A股公司。瑞银证券民众投资银行部联席专揽谌戈暗示，“先A后H”是近期港股商场上新股上市的主力。把柄瑞银处理中的神情及最新商场信息，展望2025年将有近30家A股公司赴港上市。

“出海”和融资的需求

近日，赴港上市正密集出当今A股上市公司的公告中。

杰华特（688141.SH）和三一重工（600031.SH）辩别于2月17日和18日泄漏，拟权谋在境外刊行股份（H股）并在香港联交所上市。2月18日，赤峰黄金（600988.SH）通过港交所上市聆讯，成为第三家“A+H”上市的黄金股。

这些A股上市公司为何热衷于赴港上市？

岳阳发现，在他以往探讨的案子中，大部分公司是因为无法昂扬A股上市门槛而取舍先赴港上市。然则，自2024年下半年以来，A股上市公司适意赴港上市的案例越来越多。在他看来，拓宽融资渠说念和国际化策略是这些公司取舍赴港双重上市的主因。

杰华特证券投资者关系部门东说念主士对经济不雅察报暗示，为了加速公司的国际化策略及国外业务布局，增强公司的境外融资智商，进一步提高公司的本钱实力和详细竞争力，把柄公司总体发展策略及运营需要，公司权谋境外刊行股份（H股）并在香港勾通走动通盘限公司上市事项。

三一重工在公告中称，赴港上市是为长远鼓励民众化策略，加强与境外本钱商场对接，进一步进步公司处分透明度和模范化水平。

2月11日秘书拟权谋在境外刊行股份（H股）并在香港联交所上市的中伟股份（300919.SZ）暗示，启动H股上市有助于打造国际化本钱运作平台，助力公司民众产业布局捏续升维，加速构开国内国际双轮回形状。

宁德期间在2月11日提交的招股书中暗示，其在港股上市召募的资金将重心用于国外产能膨大、国际业务拓展及境外营运资金补充，为公司恒久国际化策略提供资金撑捏。

上述券商投行东说念主士暗示，连年来A股IPO收紧的同期，再融资和发债商场也颇为冷淡，2024年全年召募资金权贵下滑，而企业有拓宽融资渠说念的硬性需求，是以即使港股存在估值低、崇拜成本高的问题，也仍然有企业思到香港双重上市。

Wind数据剖判，2024年，A股再融资总和约为2231.20亿元，同比下降70.03%，全年再融资总和创2007年以来新低；在发债商场，2024年可转债募资金额为482.78亿元，同比下降了65.66%。

Wind数据剖判，在2025年以来鼓励赴港上市的21家A股公司中，有10家公司2023年境外业务收入占总营收的占比进步30%，其中三一重工、江波龙（301308.SZ）、歌尔股份（002241.SZ）等6家公司的境外业务收入在总营收中的占比进步50%。

2024年，两家内地行业龙头公司在香港商场双重上市备受关怀。好意思的集团（000333.SZ）温顺丰控股（002352.SZ）辩别于2024年9月和11月底顺利登陆港交所，辩别募资269.69亿元和61.71亿元。

在赴港上市之后，这两家公司的国外业务发展情况何如？

公开音书剖判，2024年下半年以来，好意思的集团的国外业务喜报频传，包括但不限于巴西新工场运转量产、建造沙特分公司等。

顺丰控股发布的12月快递物流业务谋划简报剖判，受益于国际海运运脚及货量保捏剖判，以及国际空运需求增多，国际货运及代理业务收入同比适应增长，同期公司捏续深化业务融通并不休开拓供应链及国际商场，公司供应链及国际业务收入为68.01亿元，同比增长24.63%。

华北地区一位讼师暗示，通过在港股上市，企业能够战斗到国际投资者，进步品牌有名度和商场影响力。

谌戈称，跟着中国居品更受国外猝然者及企业迎接，即使企业本人并不缺钱，但领有境外融资平台不错便捷发展国外业务，并向外投资及并购。

商场会买账吗？

多位中介机构东说念主士暗示，他们在战斗拟赴港上市的A股公司时发现，这些公司主要的费心是成本问题以及股票“能不行卖出去”。

为何“能不行上市”反而不是要紧的费心呢？岳阳解说称，港股上市相对A股上市更为无邪，而且审核驱散较高。一般而言，A股公司数据透明、处分模范，基本不需要整改，赴港上市的前期准备法子会相对省略。

“即使递表的企业最近的说明期内谋划亏蚀，也不会（对能否上市）起决定性的作用。港交所主要看捏续谋划智商和合规问题，比如业务是否有关系执照禀赋，是否‘踩雷’一些盘曲规模业务等。”岳阳称，港交所会对拟上市公司的讼师团队、券商团队、司帐师团队分开发问，唯有“答题”驱散被认同，功绩发达欠安的公司也不错通过聆讯。

上述讼师暗示，赴港IPO用度主要包括各中介机构的就业费、港交所用度及各类杂用等，支付给各专科中介机构的用度占比最大，而且每年需要非凡支拨司帐师事务所、律所、财务合规看守人等崇拜用度。“这里的资金更贵。”一位香港资深金融东说念主士暗示，港股的崇拜成本高，而且IPO估值比A股低，是以此前的“A+H”案例大大王人是先在港股上市再进行A股IPO。对于一些袖珍A股公司来说，“A+H”并盘曲易。

松手2月20日收盘，151家A+H双重上市的公司AH股价钱比的平均值为1.4倍。这意味着，按平均值谋划，一家A股公司的港股股价是A股股价的约71.43%。不外这种股价比因公司不同存在互异，比如招商银行（600036.SH）、比亚迪（002594.SZ）、好意思的集团的AH股价基本捏平，而部分公司的AH股价钱比以至高达4倍驾驭。

上述香港资深金融东说念主士称，投资者结构和股票订价模子决定了港股估值的特质。如若拟上市的公司平直按照A股的估值在港股订价，客不雅上很难融到资金；如若他们仅仅找关联方、帮衬买入股票，那么该股梗概率在上市的第一天就会跌破刊行价。

有投资者惦记，在估值低的港股上市，会影响部分行业的上市公司的A股股价。

香颂本钱董事沈萌觉得，香港商场看成国际本钱商场的一部分，国际本钱会在不同商场寻求安全性更高、收益性更好的目的。港股估值如若高于好意思股，本钱就会平直投资好意思股。不外，因为A股和港股走动的股票不互通，莫得套利的空间，除了情感面要素，港股估值较低不会打压A股的股价。

瑞银民众投资银行部副主席及亚洲企业客户部联席专揽李镇国暗示，在行业方面，港股的投资者追求现款流相比强、剖判增长的企业。2025年，猝然品、工业、科技等关系的企业可能会在港股商场相比活跃。

经济不雅察报把柄申万行业称呼（2021）一级行业梳理，本年以来鼓励赴港上市的21家A股公司中，有6家属于电子行业、4家属于电力诱导行业、3家属于生物医药行业，这些公司能否在港股取得投资者的醉心，还有待进一步不雅察。

赴港上市上涨将捏续

谌戈展望，2025年展望将有近30家A股公司在港IPO。在他看来，主要有三个要素劝诱A股公司捏续赴港：一是监管层面，内地政府及监管机构愈加绽开，A股公司赴港的审批时辰赓续加速，门槛亦调低；二是A、H股差价收窄，即使港股估值不足以前高，但A股也有下落的空间；三是国际资金调配，中国香港是民众资金流通的商场，当有好的神情出面前，投资者会更关怀。

在政策层面，两地的监管机构屡次开释撑捏信号。

中国证监会于2024年4月19日发布五项本钱商场对港融合挨次，其中一项就是“撑捏内地行业龙头企业赴香港上市”。中国证监会暗示，将与香港方面深化融合，礼聘五项挨次进一步拓展优化沪深港通机制，助力香港沉着进步国际金融中心肠位，共同促进两地本钱商场协同发展。

2024年8月23日，港交所下调特专科技公司上市时的市值门槛。同庚10月，香港证监会与港交所发布勾通声明，秘书对展望市值至少达到100亿港元的顺应条目的A股公司赴港上市提供快速审批经过。

2024年11月，中国证监会主席吴清暗示，进一步保捏境外融资渠说念的流通，进一步进步境外上市备案驱散，积极撑捏顺应条目的境内企业赴境外上市，更好期骗两个商场、两种资源。

2024年12月19日，港交所刊发议论优化初次公开招股商场订价及公开商场的提议商榷文献（下称“商榷文献”）。2025年2月7日，港交所集团行政总裁陈翊庭发文称，港交所现行的公开商场法例和订价机制部分已无法昂扬商场需求，与国际商场作念法脱节，以至盘曲商场发展。她暗示，本次的商榷文献主要分为两大类，一类是对于公开商场的章程，另一类则是对于订价机制。港交所但愿通过这次校正，进步香港新股商场的国际竞争力。

仲量联行评估商榷就业部资深董事陈卓颖暗示，这次校正旨在裁减刊行东说念主合规职守、进步商场流动性并接轨国际模范。裁减“A+H”刊行东说念主门槛将劝诱更多内地科技、猝然品企业赴港上市，加上此前对于“快速审批”的政策，有望增强香港商场的千般性与深度。

困扰企业们的成本问题以及股票“能不行卖出去”，未必能在上述系列政策的落地中捏续改善。

岳阳正在外地出差，回到旅社后赓续修改演示文稿。接下来，他需要带着这份演示文稿和融合券商一说念去打听客户。上一次他在广州的一家公司遭遇了许多同业竞相展示我方，他嗅觉到行业很“卷”，以至这种“卷”也曾体当今了报价上头。他暗示，有中介机构不吝给出历史廉价来争夺龙头企业的神情，以求取得一个“体面”的案例和提高商场份额，而这些恰正是企业取舍中介机构时的关怀点。

不外，当下不相同的是，岳阳不错使用DeepSeek（东说念主工智能企业深度求索推出的国产大模子）写提纲，再用Kimi智能助手（东说念主工智能企业月之暗面推出的国产大模子）平直生成演示文稿。

对于畴昔一段时辰的业务开展，岳阳思，固然面前在谈的神情相比多，然则从神情果然启动到顺利刊行还要不雅察一下，望望下半年顺利刊行的神情数目是否会增多。

（应受访者要求，文中岳阳为假名）

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